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5 美国金融周期经验与启示回顾美国近百年经济史，三次金融周期上行与下落的背后，是信用的扩张与收缩、监管的放松与收紧与资本逐利的重复与轮回。5.1 美国历次金融周期共性特征监管放松、信贷扩张、资产价格大涨开启金融周期上半场。大萧条、储贷危机、次贷危机爆发之前的金融周期上半场均存在宽松流动性、宽松监管环境，市场利率降低，利率降低，吸引更多资金进入股票市场、房地产行业，推高股价房价，资产泡沫积聚。期限错配、过快扩张的金融创新与滞后的金融监管导致风险的快速积聚，为市场埋下隐患。

利率上升、外部冲击以及监管趋严刺破泡沫，进入金融周期下半场。美联储为了抑制过度投机以及股市房市泡沫，在1928-1929、2004-2006年间持续上调目标基准利率，使得融资成本上升以及还本付息困难，泡沫破裂引发金融周期走入下半场。而在1986年的外部冲击、减税红利消失以及监管“一刀切”式加强，使得房产泡沫破裂叠加储贷业经营环境骤然恶化，金融周期进入下半场。

链家在北京等城市均设有实体分店，并投资数百万开发应用和网站，以便于中国用户快捷地寻找租赁或房产投资。根据之前报道，华平投资此前一直在与链家沟通投资5亿美元的事宜。链家希望能够以130亿美元估值融资20亿美元，其中也包括中国社交媒体巨头腾讯的10亿美元投资。

就在无人机测绘航线快走完的时候，唐某等人发现头顶上空有战斗机出现，几人心虚顿感不妙。之所以心虚，是因为几人不但都不具备操纵无人机资质，更严重的是没有申请空域，他们在飞行未报备情况下，就擅自将无人机升空作业。正当唐某等人发现战斗机低空飞行、赶紧将无人机降落准备逃离时，被前来查证的军警联合行动人员当场控制。

除了医疗行业的中游缺少监管机构的监管，上游的医疗设备生产同样面临着监管缺失的情况。不同于美国等宠物医疗行业发展较早的国家，宠物医疗设备生产有专用的国家标准和行业标准，监管相对严格。而我国尚未制定相关的行业标准规范，这就导致医疗设备的质量参差不齐且价格虚高。

二是探索账户管理业务，推进业务转型发展。结合欧美市场账户管理业务的发展经验，在现有制度框架下，进一步优化完善相关业务规则，为证券公司开展账户管理业务提供业务界定、业务资质、业务规范以及内控管理等方面的制度指引。三是丰富考核与收费模式，提升投资研究能力。支持证券公司发挥自身在权益类、固定收益类等领域的投研核心能力，允许针对不同需求的客户提供不同的收费与服务模式，逐步脱离单纯基于产品规模和收入考核，转向更多基于客户获取收益率情况考核财富管理业务人员，真正做到从客户利益角度出发开展财富管理业务。